>
Фото: НБУ
Міжнародний валютний фонд (МВФ) та його фахівці запропонували Національному банку України (НБУ) розглянути можливість подальшого послаблення реального ефективного обмінного курсу (РЕОК) національної валюти з метою скорочення дефіциту платіжного балансу. Ця інформація міститься в документах першого перегляду програми розширеного фінансування EFF, опублікованих на сайті Фонду, що підтверджує дані ЗМІ про таку розмову.
“Національний банк України визнав результати оцінки зовнішнього сектора, проведеної експертами, однак вважав, що оцінка дисбалансу реального ефективного обмінного курсу є завищеною, зазначивши, що стандартні моделі поточного рахунку не застосовні в умовах воєнного стану”, – йдеться у документі МВФ.
“Представники української влади наголосили, що дефіцит платіжного балансу в першу чергу відображає зростання бюджетного дефіциту, необхідного для покриття військових витрат, одночасно підкреслюючи, що ризики для зовнішньої позиції пом’якшуються значною часткою пільгового зовнішнього фінансування від офіційних партнерів”, – пояснили у Фонді позицію Національного банку та уряду.
У МВФ зазначили, що для нормалізації платіжного балансу України у середньостроковій перспективі є необхідною фіскальна консолідація. Вона включає цільові податкові заходи для обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку Фонду, подібна політика, разом із поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, зростанню продуктивності та конкурентоспроможності України, а також забезпеченню зовнішньої стійкості.
Українська сторона в оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зазначила, що реалізація ризиків, пов’язаних із війною на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та збільшення невизначеності, зумовили необхідність тимчасового збільшення обсягів валютних інтервенцій для підтримання стабільних ринкових умов. Це, у свою чергу, призвело до очікуваного невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на $2,88 – 3,08 млрд.
“Незважаючи на складні умови, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року, що свідчить про ефективне впровадження Національним банком України режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом”, – йдеться у меморандумі.
Національний банк обіцяє й надалі застосовувати підхід до валютних інтервенцій, спрямований на посилення ролі обмінного курсу як амортизатора шоків, водночас запобігаючи його надмірній волатильності.
“Національний банк України підкреслив, що, враховуючи структурний дефіцит валюти в приватному секторі та значний зовнішній приплив до державного сектору, його роль у посередництві потоків валюти на ринок залишається критично важливою для впорядкованого функціонування ринку”, – описав Фонд позицію Національного банку.
Українська сторона, згідно з оновленим меморандумом, зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз валютних заходів, реалізованих на сьогоднішній день, та продовжити роботу над механізмами перехідного періоду. Зокрема, оцінюються можливі зміни до законів про валюту та про Національний банк України з метою забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.
У свою чергу, МВФ вважає, що валютна лібералізація має залежати від виконання ключових передумов, включаючи глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійку фінансову стабільність, одночасно збалансовуючи їх з економічними потребами.